Hat Tether genug Bargeld im Depot?

Der Stablecoin Tether (USDT) ist die drittgrößte Kryptowährung nach Marktkapitalisierung. Er ist auch der größte Stablecoin auf dem Markt. Aber seine Popularität macht ihn nicht unbedingt zu einer sicheren Investition.

Stablecoins spielen eine wichtige Rolle in der Kryptowährungsbranche. Sie sind an den Preis von realen Vermögenswerten wie einem Rohstoff oder einer traditionellen Währung gekoppelt. Im Fall von Tether ist er an den US-Dollar gekoppelt.

Die Menschen verwenden Stablecoins, um den Handel mit Kryptowährungen zu erleichtern, Geld zu überweisen und Zinsen zu erhalten. Der Mangel an Regulierung und Transparenz im Zusammenhang mit diesen Münzen, insbesondere Tether, hat jedoch die Behörden auf den Plan gerufen. Hier sind einige der Gründe dafür:

1. Tether ist nur zu 2,9 % durch Bargeldreserven gedeckt 

Der Besitz von Tether ist nicht dasselbe wie der Besitz von US-Dollars. Der Preis mag an den Dollar gekoppelt sein, aber wenn es zu einem Ansturm auf Tether käme – viele Leute versuchten, ihr Tether in Dollar zu tauschen -, gibt es keine Garantie, dass das Unternehmen genug Bargeld für die Auszahlung hätte.

Ursprünglich hatte Tether behauptet, dass jeder USDT durch einen US-Dollar in seinen Reserven gedeckt sei. Aber die Realität ist komplizierter: Tether ist gesichert durch eine Mischung aus:

Bargeld

Bargeldäquivalenten

Gesicherte Kredite

Unternehmensanleihen

Andere Investitionen

Im Mai veröffentlichte sie Einzelheiten zu ihren Reserven in einem Tortendiagramm. Die Aufschlüsselung zeigte, dass sie 75,9 % in „Barmitteln und Barmitteläquivalenten“ hielt. Bei genauerer Betrachtung zeigt sich jedoch, dass nur ein kleiner Teil der 75,9 % in bar gehalten wird:

65,4 % entfallen auf Commercial Paper. Das entspricht fast der Hälfte der gesamten Reserven von Tether.

3,9 % sind in bar. Das entspricht 2,9 % der Gesamtreserven.

Commercial Paper sind eine Art kurzfristiger Kredite, die in der Regel an Unternehmen vergeben werden. Das Problem ist, dass Tether keine Informationen darüber veröffentlicht hat, welche Arten von Krediten es vergeben hat. Wir wissen nicht, wer die Kreditnehmer sind oder um welche Art von Schulden es sich handelt. Vor allem aber wissen wir nicht, wie leicht Tether auf dieses Geld zugreifen kann.

Es sei auch darauf hingewiesen, dass die detaillierte Aufschlüsselung der Reserven von Tether nicht von unabhängiger Seite geprüft wurde. Die Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Moore Cayman bescheinigte Anfang des Jahres, dass die Zahlen „angemessen dargestellt“ sind, aber das ist nicht dasselbe wie eine vollständige Prüfung.

2. Tether hat Probleme mit der New Yorker Generalstaatsanwaltschaft

Die New Yorker Behörden haben einige der strengsten Krypto-Bestimmungen des Landes eingeführt, und die New Yorker Gerichte waren bei der Verfolgung von Krypto-Verbrechen am aktivsten.

Im Februar schloss die New Yorker Generalstaatsanwaltschaft nach einer 22-monatigen Untersuchung einen Vergleich mit iFinex, der Muttergesellschaft von Tether und der Kryptowährungsbörse Bitfinex. Die Ermittler beschuldigten die Unternehmen, unrechtmäßig Verluste zu verbergen. Generalstaatsanwältin Letitia James sagte: „Die Behauptung von Tether, seine virtuelle Währung sei jederzeit vollständig durch US-Dollar gedeckt, war eine Lüge.“

iFinex musste eine Geldstrafe in Höhe von 18,5 Millionen Dollar zahlen und darf nicht mehr in New York tätig sein. Das Unternehmen muss vierteljährlich Berichte über seine Reserven vorlegen – daher die oben analysierte Aufschlüsselung. Das Unternehmen streitet jegliches Fehlverhalten ab.

3. Wenn Tether scheitert, könnte dies die gesamte Kryptoindustrie erschüttern

Die Federal Reserve ist besorgt über Stablecoins als Ganzes, aber sie hat Tether im Besonderen herausgegriffen. Ende Juni bezeichnete der Präsident der Federal Reserve Bank of Boston, Eric Rosengren, Tether als eine potenzielle Herausforderung für die Finanzstabilität.

Gegenüber Yahoo! Finance sagte er Folgendes: „Der Grund, warum ich über Tether und Stablecoins gesprochen habe, ist, dass ihr Portfolio im Grunde genommen wie das Portfolio eines erstklassigen Geldmarktfonds aussieht, nur vielleicht risikoreicher.“

Bei erstklassigen Geldmarktfonds handelt es sich im Grunde um Fonds, die in die oben erwähnte Art von Commercial Paper investieren – die Art, die fast 50 % der gesamten Reserven von Tether ausmacht.

Die Befürchtung ist, dass Tether ähnlich wie eine Bank oder ein anderes Finanzinstitut agiert, jedoch ohne die Vorschriften, die Banken zum Schutz der Verbraucher und zur Vermeidung von Wirtschaftskrisen befolgen. Aus diesem Grund wird eine strengere Regulierung von Stablecoin gefordert, um sowohl die Wirtschaft als auch die Kryptoindustrie zu schützen.

Rohan Grey, Assistenzprofessor für Rechtswissenschaften am Willamette University College of Law, erklärte gegenüber der Financial Times: „Die wachsende Welt der Stablecoins bildet derzeit wohl die Grundlage für die gesamte Krypto-Community. Wenn diese zusammenbricht, könnte der gesamte Bereich zusammenbrechen.“

Tether ist nicht der einzige Stablecoin

Es gibt mehrere andere Stablecoins, die transparenter darüber sind, welches Geld sie in Reserve halten. Der Gemini-Dollar (GUSD) zum Beispiel ist vollständig eins zu eins mit dem US-Dollar gedeckt. Für jeden ausgegebenen GUSD gibt es einen US-Dollar auf einem geprüften Bankkonto.

Die Fed erwägt die Einführung eines eigenen digitalen Dollars, was alle Stablecoins unter Druck setzen würde. Ein staatlich gestützter digitaler Dollar, der die Vorteile von Blockchain-basierten Währungen (schnelle, billige Zahlungen) bietet, aber ohne das Risiko und die Volatilität, die mit Kryptowährungen verbunden sind, könnte viele der Vorteile der heutigen Stablecoins zunichte machen.

Wenn dieses Szenario eintritt, wird es für die Verbraucher noch wichtiger, darauf zu vertrauen, dass die einzelnen Stablecoins genügend Reserven haben. Nehmen wir an, die Fed kündigt im September an, dass sie einen eigenen digitalen Dollar schaffen wird. Zu diesem Zeitpunkt werden viele Menschen versuchen, ihren Tether zu verkaufen – und es ist nicht sicher, dass Tether diese Kosten sofort decken kann.

Grundsätzlich müssen die Anleger dem Unternehmen, in das sie investieren, vertrauen können. Und das allein ist schon ein Grund, bei Tether vorsichtig zu sein.